11/27/2006
Более детально о риске.
В прошлый раз мы с вами несколько раз упомянули слово «риск». Что такое риск? С одной стороны, мы вроде бы интуитивно понимаем, что имеется ввиду, когда мы говорим: «это рискованное вложение». С другой стороны, хорошо было бы иметь более конкретное определение риска, особенно в контексте инвестиций. Мы знаем, что движение цен на рынке практически непредсказуемо. Цены на акции изменяются постоянно и идут то вверх, то вниз. Мы предполагаем (и надеемся), что с течением времени они поднимутся, но мы не можем предсказать, какой будет цена на акцию, скажем, через месяц. Эта непредсказуемость имеет отношение к риску.
Теперь давайте проведем очень простой эксперимент: предположим, вам должны $10. Вам предлагают два варианта: просто отдать вам $10 или бросить монетку – если монета выпадет орлом, вам дадут $12, если решкой – $8. Почти все предпочли бы просто получить $10, несмотря на то, что в среднем, во втором случае вам тоже вроде бы выплатили $10: или $12, или $8, оба с вероятностью 50%. Но мы любим определенность, и предпочитаем не риковать. Именно в этом смысле мы и будем говорить о риске, как о неопределенности стоимости наших вложений в будущем.
Вернемся к нашему примеру. Предположим, вам предложили другой вариант: или просто $10, или же бросить монетку и получить или $9 или $12, в зависимости от того, как выпадет монета. Многие бы согласились на такой вариант: риск риском, но потенциально можно заработать – ведь в среднем вы могли бы получить $10.5. Мы с вами только что описали довольно фунаментальное понятие: связь между риском и прибылью (risk/return). Это понятие чрезвычайно важное и очень общее. Итак, еще раз: рисковать мы не любим, но при определенных обстоятельствах готовы, если в награду мы сможем получить достаточно высокий доход. Что такое «достаточно высокий доход»? Для каждого индивидуального инвестора он может быть разным, но в этом-то и красота рынка, что он предоставляет возможность людям с разными запросами и представлениями свободно покупать и продавать ценные бумаги: кто-то может посчитать, например, что определенные акции слишком рискованны, а другая сторона решит, что потенциальный уровень прибыли при этой степени риска их удовлетворяет, и купит эти акции.
Мы в прошлый раз привели примеры того, как более рискованные классы инвестиций приносят более высокий доход, и наоборот. Это настолько важный факт, что я хотел бы привести еще один пример (его собрала Американская Ассоциация индивидуальных инвесторов, и они усреднили результаты по всем акциям и облигациям, не подразделяя их на крупные и мелкие, корпоративные и федеральные) за период с 1946-го по 1996-й год, т.е. за 50 лет.
| Средний годовой доход 1946 to 1996 | Акции | Oблигации | Векселя |
| Без учета инфляции | 12.1% | 5.8% | 4.8% |
| С учетом инфляции | 7.8% | 1.5% | 0.5% |
| Лучший среднегогодовой доход (за 5-тилетний период) | 23.9% | 17.0% | 11.1% |
| Худший среднегогодовой доход (за 5-тилетний период) | -2.4% | 1.0% | 0.8% |
Source: American Association of Individual Investors
За этот период, средний годовой доход на акции был 12.1%. Но мало кто держит деньги 50 лет. В качестве эксперимента, Ассоциация подсчитала, каковы были результаты, если бы инвестор держал деньги в разных ценных бумагах всего 5 лет, т.е., например, с января 1946-го по декабрь 1950-го, или с марта 1970-го по февраль 1975-го, и так далее. Оказалось, что разбросы результатов были огромными. В худшем случае, был период длинной в 5 лет, когда средний годовой доход на акции был равен минус 2.4%, т.е вы держали деньги 5 лет, а в результате их стало меньше, чем их было в начале. И это без учета инфляции. Это весьма малоприятный результат. С другой стороны, в лучшие 5 лет, средний доход на акции был +23.9%. т.е. в течение этих 5-ти лет $1,000 превратились в почти $3,000. О чем это говорит? О том, что доходы на акции плохо предсказуемы, т.е., по нашему определению, рискованны. Теперь посмотрим на облигации (bonds). Средний годовой доход был равен 5.8%, значительно ниже, чем на акции. Лучшая пятилетка принесла в среднем 17% годовых, а худшая – +1% годовых, т.е. даже в худшие 5 лет облигации принесли минимальный доход. Мы видим, что разбросы доходов на облигации меньше, чем разбросы доходов на акции, т.е. они менее рискованны, чем акции. С другой стороны, как мы говорили в предыдущей передаче, средние доходы на акции выше, чем доходы, которые могут принести облигации. Интересно, что если бы инвестор держал деньги не 5, а 10 лет, то разброс результатов был бы значительно меньше. Т.е. чем дольше вы держите деньги на рынке, тем менее рискованными становятся ваши инвестиции.
Кстати, вы можете посмотреть на аналогичный график на нашем сайте. Визуально эта информация воспринимается лучше.
Значит ли это, что вкладывать деньги в рынок не стоит? Нет, конечно же. Это просто значит, что дело это сопряжено с определенным риском, который нужно сопоставить с возможностями инвестора, с тем, какова терпимость инвестора по отношению к риску и с тем, на какое время вкладываются деньги. Об этом мы поговорим в следующих передачах.
На этом нам сегодня придется закончить. Если у вас есть вопросы, звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если Вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.