04/22/2008
Альтернативы BRIC: Мексика и Южная Африка
В прошлый раз мы попытались выяснить, какие из развивающихся стран, кроме стран BRIC, могли бы заинтересовать американского инвестора. Я остановился на том, что из более развитых стран, кандидатами являются Мексика, Южная Африка, Турция и Южная Корея. Но прежде чем мы перейдем к развивающимся странам, я хотел бы напомнить, что прошлая неделя была одной из самых успешных в 2008-м году на нашем рынке: индекс S&P 500 поднялся на 4.3%. Risk premium – надбавка за риск – тоже упала: месяц назад она достигла рекордного уровня в 10%, в пятницу же она опустилась до 7.8%. И еще одна положительная деталь: в пятницу рынок существенно поднялся. Еще не так давно трейдеры пытались избавиться от акций в конце недели, боясь, что за weekend могут проявиться новости, скорее плохие, чем хорошие, которые отрицательно скажутся на их открытых позициях. Сейчас трейдеры этого не боятся, и это говорит о том, что положение на рынке изменилось к лучшему.
А теперь мы перейдем к Мексике. За последние 5 лет индекс мексиканской биржи вырос примерно на 400% и этот факт не может не привлечь внимание инвесторов. Мексиканская биржа – вторая по величине в Латинской Америке после бразильской в Сан-Пауло. Но история мексиканской экономики, как и всех развивающихся стран, непростая. В течение многих десятилетий она была зажата государством и профсоюзами. В последние годы, администрации президентов Salinas’а, Fox'а и особенно текущая, Felipe Calderon'а, предприняли многое для того чтобы либерализировать экономику. В 1994 Мексика подписала торговый договор с США и Канадой, который называется NAFTA. Этот договор помог ей увеличить торговлю с северными партнерами. Я хочу отметить, что хотя часть рабочих мест попадает из развитых стран в развивающиеся, основная конкурентная борьба идет между самими развивающимися странами. Без NAFTA Мексика вряд ли могла бы составить конкуренцию Китаю. Благодаря же NAFTA, многие американские компании создают дочерние предприятия в Мексике, вместо того, чтобы закупать продукцию в юго-восточной Азии. Особенно часто такие предприятия создаются в приграничной с США зоне; у них даже есть свое название, maquiladora.
При том, что экономика Мексики растет, страна испытывает много сложностей, типичных для развивающейся страны. Например, разница в доходах между бедными и богатыми мексиканцами огромна (мы, кстати, говорили, что такая же ситуация существует в большинстве других стран Латинской Америки): экономическое положение сотен тысяч мексиканцев вынуждает их нелегально эмигрировать в Штаты, но при этом Carlos Slim, владелец компаний Telmex и America Movil, является вторым по богатству человеком в мире. Он владеет примерно 60 миллиардами долларов. Часть этих денег он получил не без помощи президента Salinas’а после приватизации телефонных компаний. Этим Carlos Slim немного напоминает российских олигархов. Мексика обладает большими запасами нефти, но исторически государственная нефтяная компания Pemex использовалась государством как копилка. Денег на развитие новых месторождений у компании не хватает. В результате, добыча нефти в Мексике падает. Конституция Мексики не позволяет приватизировать Pemex, да к тому же любым попыткам что-то изменить противятся профсоюзы. Может быть вы слышали, что на прошлой неделе представители левых партий забаррикадировали Конгресс в попытке не допустить обсуждения законопроекта, который позволил бы Pemex’у нанимать западные компании для разведки недр и других работ. При всем при этом, современная Мексика обладает относительно открытой рыночной экономикой, потенциально способной ускорить темпы роста. Для инвесторов, интересующихся развивающимися странами, она является одним из кандидатов. В распоряжении вкладчиков – несколько открытых и закрытых фондов, а также Exchange-Traded Fund.
Экономика Южной Африки – меньше, чем Мексики, но ВВП на душу населения – выше. За последние пять лет акции на бирже в Йоханнесбурге поднялись примерно на 300%: несколько меньше, чем в некоторых развивающихся странах, но намного больше, чем у нас или Европе. Экономика Южной Африки до сих пор сохраняет некоторые черты апартеида: с одной стороны, биржа Йоханнесбурга – 17-я по величине в мире по объему торговли, больше, чем биржи многих европейских стран. С другой стороны, большая часть населения живет в бедности. Продолжительность жизни в Южной Африке – катастрофически низкая, в основном из-за AIDS. Но главное не в этом. Главное, это то, что Южная Африка выбрала путь примирения, и её современная экономика интегрирует черное и белое население. То, как могли бы развернуться события, нам в данный момент демонстрирует Зимбабве; к счастью, Южная Африка сделала иной выбор.
В финансовом отношении власти республики ведут консервативную политику и держат бюджетный дефицит под контролем. Экономика в целом является одной из самых открытых в развивающемся мире. К тому же, страна обладает современной инфраструктурой. Южная Африка является экспортером золота и многих других минеральных ресурсов. Рост цены на золото, который мы наблюдали последнее время, пошел экономике на пользу. Но экспорт составляет небольшую часть экономики; самая большая составляющая – это сервисы, как в развитых странах. Теперь о проблемах. Их много. Одна из основных, как и в Мексике, это разброс уровня жизни между бедными и богатыми. В Южной Африке он гигантский, один из самых больших в мире. Это создает потенциальные политические проблемы и оборачивается инвестиционным риском для вкладчиков. С другой стороны, если политические и социальные проблемы будут решаться мирно, у Южной Африки – колоссальные перспективы, связанные как с развитием внутреннего рынка, так и с ее центральной ролью в южной части Африки. Американские инвесторы могут воспользоваться несколькими открытыми и закрытыми фондами, а также ETF, построенным на основе индекса биржи Йоханнесбурга.
На сегодня пожалуй все. Если у вас есть вопросы, связанные с инвестициями, звоните нам по телефонам 312-223-8451 или 773-528-5902. Эту передачу вы можете посмотреть на наших сайтах, www.zaksinvest.com (по-английски) и www.zaksadviser.com (по-русски). Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.