04/15/2008
Несколько замечаний о развивающихся странах
В прошлый раз мы попытались оценить перспективы экономического и финансового развития стран BRIC. Но почему мы сосредоточились на этих четырех странах, нет ли других, инвестиции в которые могли бы быть не менее привлекательными? У компании Goldman Sachs были некоторые основания выделить Китай, Индию, Россию и Бразилию в отдельную группу. Из развивающихся стран их экономики – самые крупные. Но это пожалуй и все, что связывает эти страны. Во всех остальных отношениях, как в политических, так и экономических, они совершенно разные. Более того, они не самые быстрорастущие, как с точки зрения экономики, так и в отношении роста цен на биржах. Всемирный Банк считает, что всего в мире существует 93 страны с развивающейся экономикой. Совершенно очевидно, что если уж мы решили подумать о том, не вложить ли деньги в развивающиеся страны, наш выбор не должен ограничиваться странами BRIC.
Начнем с любопытного факта. Если взять 100 стран с самым большим внутренним валовым продуктом, а из них выбрать те, в которых реально функционируют биржи, какая из них выросла больше всего за последние 5 лет? Ответ может показаться довольно неожиданным: украинская. За последние 5 лет цены на украинской фондовой бирже выросли на 1700%! Я заговорил об этом не просто потому что это интересная информация. Этот пример указывает на определенные трудности, которые испытывают американские инвесторы: им доступны рынки далеко не всех стран. Например, даже если бы мы захотели, то нам с вами вложить деньги в киевскую биржу было бы очень непросто. Поэтому мы начнем с наиболее развитых стран, рынки которых открыты для обычного инвестора, а потом перейдем к более экзотическим.
Я должен уточнить: когда я говорю об инвестициях в развивающиеся страны, я имею в виду американские финансовые инструменты, такие, как Exchange-Traded Funds, открытые или закрытые фонды, ADRs и т.д., которые попадают под юрисдикцию американских организаций, таких, например, как Securities and Exchange Commission. Этими инструментами торгуют на американских финансовых рынках. Все они тем или иным способом связаны с акциями или облигациями развивающихся стран. Эти финансовые инструменты во многих отношениях более рискованы, чем, предположим, диверсифицированные фонды акций американских компаний. Тем не менее, они могли бы подойти многим инвесторам, но, разумеется, в разной пропорции по отношению к величине всего портфеля инвестиций. Кроме потенциально высокого роста, эти инструменты обладают еще одним привлекательным свойством: часто они плохо скоррелированы с американскими акциями. В результате, несмотря на то, что индивидуально они более рискованны, портфель, в который они входят как составляющие, может оказаться менее рискованным. В любом случае, прежде, чем вкладывать деньги, все эти вопросы инвестору хорошо было бы обсудить с investment advisor.
И еще одно замечание. Мы говорим об инвестициях в ценные бумаги развивающихся стран. Многие из них в своем устройстве далеки от наших политических, этических и нравственных норм. Представьте себе фонд, часть инвестиций которого составляют акции стран Ближнего Востока. Некоторые инвесторы могут решить, что вкладывать деньги в компании этих недемократических, коррумпированных стран, с их амбивалентным отношением к Западу, для них невозможно. Это право каждого инвестора. Некоторые инвесторы, например, не вкладывают деньги в акции табачных компаний или компаний, производящих вооружение. Это тоже их выбор. Я хотел бы только напомнить, что мы покупаем китайские товары, особенно не думая о свободе слова, религии или национальных меньшинств в этой стране. Фундаментально, инвестиции в фонды мало чем отличается от покупки рубашки или бензина. Тем не менее, для некоторых инвесторов это может быть проблемой. Каждый инвестор должен быть осведомлен о том, куда идут его или ее деньги, и принимать решения в соответствии со своими этическими нормами.
Однако вернемся к конкретным странам. Из списка более развитых, несколько стран являются довольно очевидными кандидатами: Мексика, Южная Африка, Турция, Южная Корея. Экономика Мексики по величине примерно в полтора раза меньше бразильской или российской. Экономика Турции – примерно в половину мексиканской. Южноафриканская – немного меньше турецкой. Южнокорейская экономика сравнима по величине с мексиканской. Я упоминал, что оценить величину экономики, т.е. ее внутреннего валового продукта, не очень просто. Основная сложность связана с тем, какой обменный курс использовать при перечислении ВВП из местной валюты в доллары. Один способ – это использовать рыночные валютные курсы. Этот способ простой, но пересчеты по рыночным курсам валют часто искажают реальную величину экономики. Курсы валют постоянно меняются; например, за последние пять лет доллар потерял примерно 40% по сравнению с Euro. Вряд ли это значит, что экономика Европейского союза выросла на 40% по сравнению с американской. Намного лучше использовать паритет покупательной способности, но и этот способ, хоть он и лучше, тоже далеко не точный. Два авторитетных органа, Всемирный банк и ЦРУ, выпускают статистику по всем странам мира. Если следовать Всемирному банку, то, например, ВВП на душу населения Швейцарии выше, чем в Ирландии, ЦРУ же считает, что наоборот. Всемирный банк считает, что Великобритания богаче, чем Канада, а ЦРУ считает, что наоборот, богаче Канада. Таких примеров много. Я привожу эти примеры только лишь для того, чтобы подчеркнуть, что когда мы говорим о мировых экономиках, особенно о развивающихся, данные, которыми мы оперируем, весьма приблизительны.
К конкретному анализу развивающихся стран нам придется перейти уже в следующей передаче. Если у вас есть вопросы, связанные с инвестициями, звоните нам по телефонам 312-223-8451 или 773-528-5902. Эту передачу вы можете посмотреть на наших сайтах, www.zaksinvest.com (по-английски) и www.zaksadviser.com (по-русски). Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.