03/25/2008
О текущих событиях и немного об Индии
На прошлой неделе рынок дал нам передышку, т.ч. сегодня мы сможем вернуться к Индии. Но для начала давайте все-таки посмотрим на то, что происходило на наших финансовых рынках в течение четырех дней (неделя была короткой из-за Пасхи). Вы конечно же помните, что неделя началась с того, что рынок был поставлен перед весьма неприятным фактом: Bear Stearns, акции которого в пятницу закрылись на уровне 30 долларов, в воскресенье был куплен банком JPMorgan Chase за два. Биржи стран юго-восточной Азии, которые открылись, когда у нас был вечер воскресенья, потеряли от трех до пяти процентов. Однако в понедельник наш рынок проявил неожиданную устойчивость: он хоть и упал, но совсем не на много.
Во вторник, 17-го марта, Federal Reserve опустил ставки на Federal Funds еще на 75 пунктов. Многие инвесторы предполагали, что ставки будут понижены на 100 пунктов и, вероятно, были разочарованы. Тем не менее, общая реакция рынка была в высшей степени положительна: индекс S&P 500 поднялся на 4 с лишним процента. Чтобы никто слишком сильно не расслаблялся, на следующий же день рынок упал почти на 2.5%, но в четверг вернул практически все, что было потеряно накануне. За неделю рынок поднялся на 3.2% и сейчас находится на том же уровне, на котором он был в начале марта. Особенно радоваться вроде бы не приходится, но, с другой стороны, нужно помнить, что рынок только что пережил травмирующие события: развал крупного hedge fund и влиятельного инвестиционного банка. Реакция рынка была на удивление умеренной. Из других положительных событий стоит отметить два: первый, это курс доллара, второй – стоимость золота и нефти. Несмотря на то, что за последнюю неделю краткосрочные процентные ставки упали, доллар за это время поднялся по сравнению со всеми основными валютами. Это удивительная реакция: обычно понижение процентных ставок ведет за собой понижение валютного курса. Объяснений может быть несколько. Одно из них следующее: валютные рынки полагают, что в будущем экономика не потребует радикального снижения процентных ставок. Это подразумевает, что экономика находится в несколько лучшей форме, чем нам казалось всего несколько дней тому назад. Укрепление доллара и отсутствие инфляции привели к падению цен на золото (за последнюю неделю цена на него упала почти на $100, с $1010 до $910) и нефти (со $110 до $101).
Но вернемся к Индии. Мы остановились на том, что к 1990 году социалистическая экономика Индии оказалась на грани банкротства. Из этого состояния ее вывели реформы, предпринятые премьер-министром Rao. В чем они состояли? Предписания Rao могут показаться на удивление обыденными: либерализация фондовых рынков, позволившая компаниям свободно выпускать акции по рыночным ценам; разрешение зарубежных капиталовложений, как в компании, так и в ценные бумаги; отмена государственного регулирования некоторых индустрий; уменьшение пошлин; приватизация государственных компаний; снижение дефицита государственного бюджета. Все это звучит чрезвычайно знакомо: когда мы говорили о Бразилии, я рассказал о реформах, которые там проводились примерно в те же годы. Бразильские реформы были аналогичны индийским. Более того, реформы Дэн Сяопина в Китае, которые чуть было не застопорились после тяньаньмыньских событий, и были возобновлены в начале 90-х годов, тоже были построены практически на тех же принципах. Для нас все это кажется естественным: на этих основах построена свободная, рыночная экономика. Для Индии же реформы были революционны. Далеко не все, что было задумано Rao было практически воплощено (например, Индия продолжает оставаться одной из наиболее бюрократизированных стран в мире). Но то, что было сделано, помогло индийской экономике справиться с кризисом и предоставило ей возможность расти. Я упомянул, что в течение многих лет экономика Индии практически топталась на месте. Новая, реформированная экономика последние годы растет на 8-9% в год. По оценкам ЦРУ, валовой продукт Индии, в пересчете на паритет покупательной способности, в 2007 году составил почти три триллиона долларов. Это больше, чем экономика Германии, Великобритании и России. С другой стороны, Всемирный банк оценивает экономику Индии всего в один триллион долларов, ниже, чем немецкую, но выше, чем российскую.
Один из аспектов экономики Индии уникален: это производство программного обеспечения. В течение последних 20 лет Индия создала одну из крупнейших индустрий в мире. В 2005 году оборот этой индустрии составил примерно 23 миллиарда долларов. Она растет на 40% каждый год. Kрупныe индийские компании, такие как Tata Consulting или Infosys успешно конкурируют с лучшими американскими. Но, разумеется, Индия – это не только Бангалор, город, в котором сосредоточены компьютерные компании. Несмотря на все достижения, Индия сегодня – это очень бедная страна. По уровню валового продукта на душу населения Индия находится на 165-м месте в мире. Тем не менее, для инвесторов, вкладывающих деньги на длительный срок, она предоставляет интересные возможности, иначе мы бы о ней не говорили. Несмотря на спад, который начался на бирже в январе 2008-го года, фондовые рынки Индии, как и других развивающихся стран, последние годы росли очень быстро. С января 2003-го года по декабрь 2007-го индекс бомбейской биржи вырос в шесть с лишним раз. С другой стороны, за последние 3 месяца биржа потеряла почти 25%: как все биржи развивающихся стран она неустойчива. Об этом нужно помнить.
Как я только что упомянул, несмотря на то, что существенная часть экономических реформ была проведена, Индия продолжает быть опутана правилами и административными предписаниями, которые осложняют возможности американских инвесторов. Какие финансовые инструменты находятся в нашем распоряжении мы обсудим в следующий раз. А сегодня мы на этом закончим. Если у вас есть вопросы, связанные с инвестициями, звоните нам по телефонам 312-223-8451 или 773-528-5902. Эту передачу вы можете посмотреть на наших сайтах, www.zaksinvest.com (по-английски) и www.zaksadviser.com (по-русски). Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.