01/15/2008
Экономика России: о Монополиях и Бюрократии
В прошлый раз мы начали обсуждать экономику России. Я рассказал о том, что выйдя из пост-советского кризиса, экономика начала расти. С 1999-го она росла в среднем примерно на 7% в год. Валовой продукт на душу населения в 2007-м году был значительно выше, чем в последние годы Советской власти. Большая часть государственных предприятий была приватизирована. Были созданы биржи, на которых котируются акции нескольких сот компаний.
С другой стороны, в последние годы наметилось несколько негативных тенденций. Государство национализировало несколько крупных предприятий (Юкос, разумеется, самый знаменитый пример). Оно также было вовлечено в создание монополий, или, как их любят называть, «компаний стратегического значения» и «национальных чемпионов». Это, разумеется, плохая идея, т.к. тенденция централизировать и монополизировать экономику ведет к исчезновению конкуренции и повышению цен. Значительно продуктивней было бы, если бы наоборот, государство боролось с монополиями, такими, например, как Газпром. При этом государство должно было бы создавать юридические и финансовые структуры, которые с одной стороны поощряли бы конкуренцию, а с другой, помогали бы компаниям расти.
Монополии, большие или маленькие, – характерная черта российской экономики. Очень часто это связано с коррупцией: компании создают себе рынок, в рамках которого они функционируют как монополии, и используют чиновников и бюрократические препоны, чтобы помешать другим компаниям проникнуть на этот рынок. Бюрократия продолжает расти несмотря на постоянные призывы борьбы с ней. По некоторым данным, количество чиновников в России в 2006-м году было на 40% выше чем в 1999. Бюрократия ведет за собой коррупцию. По данным Transparency International, по уровню коррупции Россия занимает 143 место в мире, примерно на одном уровне с Анголой и Нигерией.
Существует целый ряд других проблем, связанных со структурой самой экономики. Ее основу составляют компании, экспортирующие природные ресурсы. В 2006-м году, например, нефть, газ, металлы и лес составили 80% от всего экспорта. От экспорта природных ресурсов зависит и львиная доля всех поступающих налогов. Разумеется, это делает экономику зависимой от изменения цен на мировом рынке. К счастью для России (и в основном благодаря росту экономики Китая и других развивающихся стран), цены на природные ресурсы поднимались начиная примерно с 1999-го года. Но как мы все понимаем, в какой-то момент они могут упасть.
Промышленная база России устарела и для того, чтобы промышленность могла продолжать расти, ее нужно почти полностью заменять. Для этого нужны огромные инвестиции, но привлечь эти инвестиции стало сложнее: за последние два год рубль вырос в цене по сравнению с долларом почти на 20%, что делает российскую экономику менее конкурентоспособной.
Если мы посмотрим на список крупнейших компаний, акциями которых торгуют на бирже РТС, мы найдем подтверждение всему тому, о чем мы только что говорили: монополии и компании, экспортирующие природные ресурсы, доминируют этот список.
Самой крупной, с точки зрения рыночной стоимости, является Газпром. Он попадает сразу в обе категории: монополий и экспортеров природных ресурсов. Более того, Газпром, является монополией дважды: он не только владеет более 90% всех газовых месторождений, он еще и владеет всей распределительной сетью, по которой этот газ доставляется потребителям и экспортируется за границу. Интересно, что в XIX веке в США подобную позицию занимала компания Standard Oil. В отличие от Газпрома она не владела большинством месторождений, но являлась монополистом в области транспортировки нефти и ее перегонки. В 1911 году (т.е. почти 100 лет тому назад), Верховный Суд США признал Standard Oil монополией, которая использует свое положение, чтобы препятствовать конкуренции, и заставил ее разделиться на 34 компании. Разделить Газпром хотя бы на две компании, одну, занимающуюся добычей, а другую – транспортировкой газа, было бы неплохим началом.
Вторая по величине компания, Роснефть, на 85% принадлежит российскому государству. Большую часть Роснефти составляют активы компании Юкос, которые были практически экспроприированы государством в 2004-м году. Прежний владелец Юкоса, Михаил Ходорковский, как вы знаете, отбывает наказание в колонии около Читы. Когда он оттуда выйдет, и выйдет ли вообще, неизвестно.
На третьем месте – Сбербанк. 60 процентами акций Сбербанка владеет Центральный Банк России. Формально Сбербанк не является монополией – в России тысячи банков. Практически же, мы можем посмотреть на цифры: депозитов частных лиц в Сбербанке – примерно на $100 миллиардов долларов. Во втором по величине банке ВТБ (бывшем государственном Внешторгбанке) - примерно на $5 миллиардов, т.е. в 20 раз меньше.
Из 20 крупнейших российских компаний 75% занимаются добычей и экспортом природных ресурсов. Чего мы там не найдем, так это компаний, занимающихся высокими технологиями: если мы посмотрим на аналогичный список американских компаний, то там мы увидим знакомые имена: Microsoft, Google, Apple, Cisco, Intel, IBM. Тем не менее, российские биржи последние годы быстро росли. О том, как американский инвестор мог бы поучаствовать в этом росте, мы поговорим в следующей передаче. А сейчас мы на этом закончим. Если вы хотите просмотреть эту или предыдущие передачи, пойдите на сайт www.zaksinvest.com (по-английски) или www.zaksadviser.com (по-русски). Или звоните нам по телефонам 312-223-8451 или 773-528-5902. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.