11/27/2007
О китайских биржах и акциях
В прошлый раз я начал рассказывать об экономике и фондовых биржах Китая. Я упомянул, что экономика росла чрезвычайно быстро с начала 90-х годов, а вот фондовые рынки растут только последние два года, а до этого, в течение многих лет, доходы на акции были удручающе низкими. Ситуация изменилась после того, как китайские власти (точнее, китайский эквивалент нашей Securities and Exchange Commission) провели реформы, сделав операции на бирже более прозрачными и уменьшив влияние государственных компаний. Рынок отнесся к этим реформам с энтузиазмом и за последние два года вырос на 300 с лишним процентов.
Структура бирж Китая довольно сложна, и инвесторы часто не очень хорошо понимают, как вложить деньги в китайские рынки, а иногда, вложив их, не знают, во что же они их на самом деле вложили. Дело в том, что китайское правительство регулирует в какие компании могут вкладывать деньги иностранцы, а в какие – только граждане КНР (так называемые акции А и Б). Кроме того, биржа Гонконга тоже торгует акциями китайских компаний (эти акции называются H). А некоторые китайские компании выпустили т.н. ADR (American Depositary Receipts) на нью-йоркской бирже, где их тоже можно купить (их иногда называют «акции N»). Давайте попытаемся во всем этом разобраться.
В континентальном Китае существует две биржи: в Шанхае и в Шенжене. Шанхайская биржа была основана в 1891 году, но в 1949, после прихода к власти коммунистов ее закрыли. Открыли ее опять в 1990-м году, и сейчас шанхайская биржа является крупнейшей в Китае: стоимость всех акций, которыми торгуют в Шанхае – примерно 2.5 триллиона долларов. Шенжень – это новый город, основное преимущество которого заключается в том, что он находится на границе с Гонконгом. До 1979 Шенжень был рыболовецкой деревней. В 1979 году Дэн Сяопин распорядился создать там одну из свободных экономических зон и с тех пор город рос как на дрожжах. Сейчас в нем живет 6 миллионов человек. Шенженьская биржа была основана в 1990-м году, тогда же, когда была вновь открыта Шанхайская. Биржа Шенженя примерно в пять раз меньше, чем Шанхая: стоимость всех акций – примерно 500 миллиардов долларов.
Все акции на шанхайской и шенженьской биржах разделены на два класса. Класс А теоретически доступен только гражданам Китая (из этого правила есть небольшое исключение, об этом я поговорю позже). Они котируются в юанях, валюте Китая. Иностранцы могут покупать только акции класса Б, которые котируются в долларах. Последние годы граждане Китая тоже могут покупать акции класса Б, но только если у них есть валютный счет. Компании, чьи акции были причислены к классу А и компании, которые были причислены к классу Б, принципиально ничем не отличаются. Более того, существует целый ряд компаний, акции которых относятся как к классу А, так и классу Б. Китайские власти понимают, что такое разделение искуственно и экономически неэффективно. Планы слить два класса существуют давно, но пока что ничего сделано не было. Так как у этих клaссов разные покупатели, то и ведут себя акции класса А и класса Б по-разному. Например, в течение последних пяти лет акции класса А выросли на 250%, а акции класса Б (то есть те, в которые вкладывают деньги иностранцы) – примерно на 180%. С другой стороны, если посмотреть на последние два года, то за это время акции класса А выросли примерно на 360%, а акции класса Б – на 440%.
Акции китайских компаний котируются и на гонконгской бирже. Называются они классом H. Обычно на гонконгскую биржу акции выставляют крупнейшие китайские компании, такие, как телефонная компания ChinaMobile, нефтяная компания PetroChina, и т.д. Точно также, как поведение акции класса А и Б отличаются друг от друга, индекс акций класса H ведет себя иначе, чем его континентальные собратья. Например, в течение последних 12 месяцев, акции класса H выросли примерно на 80%, тогда как акции класса А – примерно на 150%. Разумеется, это не значит, что акции класса А и в будущем будут опережать акции класса H.
Кроме китайских и гонконгских бирж, акции некоторый китайских компаний котируются и на нью-йоркской. Например, уже упомянутая компания PetroChina выпустила в свое время ADR (American Depositary Receipts), которые можно купить в Нью-Йорке. Интересно, что до недавнего времени акции PetroChina котировались на двух биржах: в Нью-Йорке и Гонконге. Совсем недавно PetroChina выпустила свои акции и на шанхайской бирже. В Шанхае эти акции являются акциями класса А, т.е. торгуют ими только за юани. В результате, акции PetroChina теперь можно купить на трех биржах: в Нью-Йорке за американские доллары, в Гонконге за гонконгские доллары и в Шанхае за юани. PetroChina стала самой большой компанией в мире: если взять за основу шанхайские акции (а акции на разных биржах стоят по-разному), то рыночная стоимость PetroChina – около триллиона долларов, в два раза больше, чем ExxonMobil, самой большой американской компании.
Я хотел бы отметить, что цены на акции китайских компаний чрезвычайно изменчивы (или, как теперь говорят в России, волатильны). Многие считают, что они переоценены и могут сильно упасть. Они, кстати, за последние два месяца таки потеряли около 15%. С другой стороны, с начала года они почти удвоились, тогда как индекс S&P 500 находится практически на том же уровне, что и 2-го января. В любом случае, прежде, чем покупать китайские акции, вам стоит поговорить с вашим инвестиционным советником (investment advisor).
Сегодня мы на этом закончим. Если у вас есть вопросы, связанные с инвестициями, звоните нам по телефону 312-223-8451 или 773-528-5902. Эту и предыдущие передачи вы можете посмотреть на наших сайтах: www.zaksinvest.com по-английски, или www.zaksadviser.com по-русски. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.