11/13/2007
О текущих событиях на бирже и альтернативных инвестициях
Практически для любого вкладчика, инвестиционные вложения в зарубежные рынки – это неотъемлемая часть стратегии диверсификации. В предыдущих передачах мы начали анализ зарубежных рынков. Мы немного поговорили о развитии экономики в разных странах в течение последних 15-ти лет и о том, как в течение этого времени вели себя зарубежные биржи. Я собирался продолжить эту передачу сегодня, однако поведение наших собственных бирж в течение предыдущей недели заставляет меня отложить эту тему на следующий раз.
В течение последней недели рынки опять упали: S&P 500 – на 3.7%, а NASDAQ – на 6.5%. Все, что рынок набрал примерно с середины апреля, он упустил. А ведь всего месяц тому назад Dow Jones находился на рекордном уровне. Что же произошло? Причин, казалось бы, много: во-первых, потери в банках и других крупных финансовых компаниях, связанные с sub-prime mortgages. Во-вторых, падающий доллар: он на прошлой неделе опустился до уровня $1.46 за один Euro. Потенциально, это может привести к росту инфляции, так как дешевый доллар приводит к росту цен на импортируемые продукты. В третьих, растущая цена на нефть: она всю неделю держалась на уровне $96 за баррель. В-четвертых, Consumer Confidence Index упал до самого низкого уровня за последние два года. Этот индекс пытается оценить уверенность потребителя в завтрашнем дне. Многие аналитики считают, что если индекс падает, потребители (то есть мы с вами) будут меньше тратить денег, а это может отразиться на нашей экономике, так как затраты потребителя составляют 2/3 внутреннего валового продукта.
Аналитики приводят все эти данные, пытаясь объяснить поведения рынка. Но у этих объяснений есть два недостатка. Главный – это то, что, как обычно, они появляются в качестве комментариев, постфактум, а не как предсказания. А во-вторых, это то, что они не учитывают позитивные новости. А таких на прошлой неделе было немало.
Во-первых, занятость (employment). В октябре наша экономика добавила 166,000 рабочих мест – результат, значительно превышающий прогнозы экономистов. Во-вторых, производительность труда. В третьем квартале она возросла на 4.9% (в пересчете на год). Опять же, этот результат значительно лучше, чем предполагали экономисты. Производительность труда – чрезвычайно важный показатель, за ним внимательно следит Federal Reserve. Если производительность растет, то инфляция экономике не так страшна. Даже если увеличивается зарплата, стоимость выпускаемого продукта практически не растет, так как на единицу труда выпускается больше продукта. И еще один положительный отчет – это текущий торговый дефицит. В сентябре он неожиданно уменьшился, несмотря на то, что расходы на импортируемую нефть подлетели. Уменьшился дефицит за счет того, что увеличился экспорт, скорее всего, благодаря тому, что доллар упал, и продукция, сделанная в США, стала относительно дешевле.
Рынок проигнорировал все положительные новости и сосредоточился на негативных. Надо надеяться, что настроение его скоро изменится. А тем временем, что же делать нам, инвесторам? Наверное, самым неразумным было бы решение распродать все акции. Продавать их стоит тогда, когда они котируются высоко, а не низко. Сейчас, для инвесторов, которые легче переносят риск, неплохое время подкупить акции. А остальные должны просто ждать: как мы знаем, рано или поздно рост рынка продолжится.
Интересно, что когда рынки падают, начинают активную работу брокеры, продающие разнообразные страховые полисы и другие альтернативные инвестиционные схемы. Я недавно слышал длинную передачу, в которой брокер рассказывал о страховых контрактах (они называются Equity-Indexed Annuities), которые гарантируют, что вы не потеряете деньги, даже если рынок будет падать. Более того, если рынок будет расти, ваши вложения будут расти вместе с рынком. Звучит слишком хорошо, чтобы в это можно было поверить, и, разумеется, когда мы начинаем анализировать эти контракты (а они, кстати, чрезвычайно запутаны), то оказывается, что они вовсе не так хороши. В чем же фокус, позволяющий этим контрактам гарантировать минимум, но при этом предоставить возможность заработать, если рынок растет? Их не один, а три: во-первых, в большинстве контрактов рост инвестиций ограничен, например 9-10%. Во-вторых, в других контрактах, вместе с рынком растет только часть ваших инвестиций, например 80%. В третьих, стоимость контрактов растет (до определенного момента) вместе с индексом, который не включает в себя дивидендов. Когда же вы покупаете акции (напрямую или через инвестиционные фонды), вы получаете также дивиденды, а они составляют больше чем 20% от общего прироста вложений. Кроме всего прочего, эти страховые контракты обычно длятся 10 лет, и если вы выбираете деньги раньше строка, вам приходится платить существенные пени.
Девятипроцентное ограничение на рост может показаться не таким уж серьезным. Представьте себе, что в один год рынок упал на 5% (у вас останется изначальная сумма – контракт эта гарантирует), в следующий год вырос на 5% – ваши деньги тоже вырастут на 5%. Если же на в третий год рынок вырос на 15%, ваши деньги, в соответствии с контрактом, вырастут на 9%. В конце концов, не так уж плохо. Однако, как мы знаем, рынки иногда растут на 20% в год и больше: например, с января 2003 по январь 2004 он вырос на 32%. Если мы проанализируем реальные данные за последние 10 лет, то, несмотря на падение рынка в 2001-2002 годах, диверсифицированный портфель акций значительно опередил бы подобный страховой контракт. Страховым компаниям эти контракты чрезвычайно выгодны. Неудивительно, что они платят страховым брокерам до 10% от их стоимости за каждый новый контракт.
На этом мы сегодня закончим. Если у вас есть вопросы, связанные с инвестициями, звоните нам по телефону 312-223-8451 или 773-528-5902. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.