11/06/2007
О некоторых факторах развития экономики и связи между экономикой и ценами на бирже
Со времени нашей предыдущей передачи прошло три недели, и все это время рынок был неспокоен. 18-го октября Dow Jones упал на 366 пунктов, а 1-го ноября – на 363. За последние две недели рынок потерял примерно 2.5%. Тем не менее, с начала года Dow Jones набрал 9%, а более представительный индекс S&P 500 – немного меньше, 6.4%. Поразителен рост цены на нефть: декабрьские фьючерсы закрылись в пятницу на уровне $96. До рекордной цены, поставленной в апреле 1980-го года рукой подать, всего $5 (я, разумеется, имею в виду цены в текущих долларах). Мы проанализируем эти события в следующих передачах, а сейчас мне бы хотелось вернуться к теме, которую мы начали в предыдущей передаче.
А говорили мы об изменениях, которые произошли в мировой экономике в течение последних 15-20 лет. Мы начали с развивающихся стран и описания того, как трансформация плановых, социалистических экономик в рыночные повысила продуктивность многих сотен миллионов людей. Мы также отметили, что одним из самых важных моментов в этом процессе оказалась международная торговля: именно она позволила многим странам с относительно небольшими внутренними рынками начать расти за счет экспорта.
Я хотел бы упомянуть еще несколько факторов, которые сыграли огромную роль в развитии международной экономики. Один из них – это Интернет и развитие информационных технологий. Постсоциалистическая трансформация происходила одновременно с развитием Интернета. Не все, разумеется, опирается на Интернет: нефть можно продавать и без него. Но построить экспортную экономику, которая могла была бы вписаться в экономики развитых стран в роли эффективного поставщика – это сделать без Интернета и информационных технологий очень сложно. Для того, чтобы быть конкурентоспособным экспортером, нужно сначала создать продукт, отвечающий полученным из-за океана спецификациям, а потом бесперебойно и по расписанию доставлять все компоненты заказчику. Добиться этого без использования современных систем управления производством и поставками (то, что называется supply-chain management) трудно. Практически все эти системы были построены на основе западного опыта. Отсюда дополнительная выгода: развитие экспортных секторов помогает развивающимся странам внедрять современные управленческие технологии – сначала в экспортные секторы, а потом и во всю экономику. Что, разумеется, тоже ускоряет их развитие.
Кстати, по поводу бесперебойных доставок. Еще один фактор, который помог изменить мировую экономику – это появление стандартизированного контейнера. Того самого контейнера, с помощью которого осуществляются перевозки по всему миру: с трейлера на корабль, оттуда – на товарный поезд, потом опять на трейлер, и так далее , т.е. от поставщика до места назначения, ни разу этот контейнер не открывая. Как это ни странно, но контейнер был придуман не так давно, а повсеместно эта технология стала применяться только с начала 80-х годов. Раньше загрузка и разгрузка кораблей осуществлялась портовыми грузчиками. Это было длительной и дорогой операцией. По некоторым подсчетам, использование контейнера увеличило производительность этих процессов более чем в 30 раз. Если бы не было контейнеров, цена продукции, экспортируемой из развивающихся стран, была бы намного выше. Это помешало бы Китаю и другим странам юго-восточной Азии развить экспортные производства. Сейчас же с помощью контейнеров на специализированных кораблях перевозится 90% всего груза, если не считать груза наливного и насыпного (например нефти, зерна). Больше четверти всех контейнеров в мире начинают свое путешествие из Китая!
Но вернемся к финансовым вопросам. Мы упомянули, что рост экономики не означает, что при этом автоматически растут цены на бирже, а это-то нас, инвесторов, и интересует. В этом отношении любопытны два примера: Китай и Европа.
Экономика Китая с 1992-го по 2005-й годы росла в среднем на 10-12% в год – это феноменальный результат. Ни одна крупная экономика не росла так быстро так долго. Но, до какого-то момента, индекс китайских бирж вообще почти не рос: в конце 2005-го года индекс Шанхайской и Шенженьской бирж (индекс SSE) был на том же уровне, что и в 1992-м году. Более того, с середины 2001-го по середину 2005-го года он потерял больше 50%. За эти пять лет экономика выросла примерно на 60%, быстрее, чем какая бы то ни было экономика в мире. И за это же время акции в среднем потеряли половину своей стоимости. О том, почему это произошло мы поговорим в отдельной передаче. Сейчас же нас интересует следующее: факт того, что экономика растет, сам по себе не гарантирует, что растут и цены на акции. Кстати, с начала 2006-го года ситуация резко изменилась и с того момента акции в континентальном Китае выросли на 400%!
Другой интересный пример – это Европа. Тут ситуация диаметрально противоположная. Мы знаем, что в последние годы европейская экономика росла очень медленно, на 1-2% в год. А как себя вели европейские биржи? Компания Bloomberg собирает статистику о 500 европейских компаниях и ведет индекс, аналогичный Standard & Poor’s 500. Называется он Bloomberg European 500. Этот индекс за последние 5 лет удвоился (интересно, что индекс S&P 500 тоже удвоился за это время). То, что он удвоился, означает, что индекс Bloomberg European 500 в среднем за последние 5 лет рос на 15% в год! А если учесть, что за последние 5 лет Euro, валюта Европейского союза, поднялась в цене по сравнению с долларом почти на 50%, то окажется, что в долларах акции индекса Bloomberg European 500 почти утроились!
В нашей следующей передаче мы проанализируем эти довольно необычные результаты. А сегодня мы на этом закончим. Если вы хотите просмотреть старые передачи, пойдите на сайт www.zaksinvest.com (по-английски) или www.zaksadviser.com (по-русски). Или звоните нам по телефонам 312-223-8451 или 773-528-5902. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.