10/16/2007
Об экономических и финансовых переменах в современном мире
В прошлый раз мы завершили нашу передачу на констатации следующего полезного факта: Exchange-Traded Funds (ETFs) позволяют рядовому вкладчику осуществлять инвестиционные стратегии, которые, до недавнего времени, были доступны только профессиональным инвесторам. Например, вкладывать деньги в акции зарубежных компаний. Тут я должен сделать небольшое отступление и поговорить о международной экономике и росте фондовых рынков за последние 15 лет.
После падения Берлинской стены в 1989 году, распада Советского Союза в 1991-м и реформ Дэн Сяо Пина в Китае в 1992-м году, мировая экономика претерпела кардинальные изменения. Почти 300 миллионов граждан бывшего Советского Союза, примерно 120 миллионов жителей бывшего восточного блока, и миллиард двести миллионов жителей Китая перенеслись из плановых, социалистических экономик в полурыночные, а в некоторых случаях и полноценные рыночные. И произошла эта трансформация всего за несколько лет, т.е. по историческим меркам, почти мгновенно. Все эти несчитанные миллионы людей, которые в предыдущие десятилетия жили в плановых экономиках и производили большей частью то, что от них требовали плановые комитеты, вдруг начали производить то, что на самом деле нужно людям! Производительность их труда возросла во много раз. И, несмотря на то, что практически все эти страны прошли через сложный переходный период, через несколько лет их экономики начали расти. Более того, большинство этих страны организовали фондовые биржи, на которых начали котироваться акции местных частных компаний. Как и экономики, многие из этих бирж стали быстро развиваться. В 1992-м году полная капитализация бирж Китая была близка к нулю. Сейчас она равна почти 3 триллионам долларов. Капитализация бирж в России, которых в 1992-м году как таковых не существовало, сейчас равна приблизительно одному триллиону долларов. (Просто для сравнения: рыночная капитализация всех американских бирж составляет примерно 20 триллионов долларов).
Разумеется, как экономика, так и фондовые биржи практически всех развивающихся стран испытывают массу сложностей. Многие из экономик только формально являются рыночными, а практически в большой степени контролируются государством. Большинство этих стран коррумпированы (исключение составляют Словения, Эстония, и, в меньшей степени, некоторые другие восточно-европейские страны). Биржевые цены часто бывают подвержены манипуляциям т.н. инсайдеров и государства. Во многих странах правящие режимы позволили т.н. олигархам экспроприировать наиболее производительные активы. И тем не менее, по сравнению с предыдущим плановым состоянием, все эти страны стали несравненно более производительны и уровень жизни их граждан вырос.
Более того, переход этих стран на полусвободный, полурыночный режим благоприятно сказался не только на их собственном населении. Это помогло и развитым странам: Соединенным Штатам и западной Европе. Дело в том, что большинство развивающихся стран не могли бы быстро выйти из экономического кризиса, в который из загнала плановая экономика, рассчитывая только на внутренние рынки: эти рынки были слишком малы. Но, к счастью для них, мы живем в период глобальной экономики. Практически все эти страны нашли что-то, что они могли бы экспортировать в более развитые и богатые страны. Китай и другие страны юговосточной Азии экспортируют огромное количество продуктов массового потребления и т.н. низкотехнологичную продукцию. Россия экспортирует нефть, газ, металлы и дерево. Индия экспортирует программное обеспечение. Бразилия –железную руду, кофе и другую сельскохозяйственную продукцию. Страны восточной Европы экспортируют продукцию производств, которые там построили западные компании, с тем, чтобы эффективно использовать местную недорогую рабочую силу. В результате, многочисленные продукты и сервисы, которые раньше производились внутри развитых стран, используя дорогостоящую местную рабочую силу, теперь производят развивающиеся страны и продают их в развитые страны по более низким ценам. С одной стороны, это привело с потере некоторых рабочих мест в США и западной Европе. Но одно из отличий экономик современных развитых стран заключается в их гибкости: почти все эти страны сумели быстро переключиться на производство более высоких технологий и более сложных сервисов. Поэтому. теперь в развитых странах меньше народа производит продукты, но большее число их разрабатывает. Этот процесс в большой степени ответственен за то, что последние годы на западе уровень инфляции был довольно низким. Благодаря этому же процессу, уровень жизни в развивающихся странах резко поднялся.
Нас, как инвесторов, интересуют фондовые рынки. Рост экономики – это замечательно, но нас интересует рост акций, а они не всегда совпадают. Связь между ростом экономики и ростом цен акций на биржей – это весьма интересный и далеко не очевидный вопрос. Дело в том, что цены на акции определяет не экономика в целом, а прибыльность предприятий, акции который котируются на бирже. Представьте себе страну, в которой развитие происходит в основном за счет небольших частных предприятий, акциями которых никто не торгует. В этой воображаемой стране также существуют приватизированные крупные предприятия, акции которых котируются на бирже. К большому разочарованию инвесторов, руководство этих компаний оказалось некомпетентным и коррумпированным, и доходов эти предприятия не приносят. В этой стране растет валовой внутренний продукт, но при этом цены на бирже стоят на месте. Вы можете подумать, что это теоретический пример, не имеющий прецедента в реальной жизни. Это не совсем так: в следующий раз мы обсудим одну из стран, в которой приблизительно так все и происходило.
А сегодня мы на этом закончим. Ближайшие две недели меня в городе не будет, поэтом следующих раз мы встретимся 6-го и 8-го ноября. Благодарю вас за внимание и до встречи в ноябре.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.