10/02/2007
Exchange-Traded Funds: финансовые инструменты для думающего инвестора
В наших предыдущих передачах мы обсудили довольно много разных финансовых инструментов: акции, облигации, инвестиционные фонды, как открытые (Mutual funds) , так и закрытые (Closed-End funds). И несколько раз мы упоминали финансовый инструмент, который называется Exchange-Traded Fund или ETF. Русскоязычного эквивалента придумано еще не было, т.ч. мы будем пользоваться термином ETF. Возникли ETFs не так давно, в середине 90-х годов, но настоящее развитие они получили в течение последних нескольких лет. В 2004-м году существовало около 180 ETFs. Сейчас их около 600-т.
Что такое ETF? ETF – это инвестиционные фонды особого типа. Как и во всех инвестиционных фондах, активы ETFs состоят в основном из ценных бумаг, акций или облигаций. Практически все ETFs являются индексными фондами, т.е. в их состав входят ценные бумаги из списка соответствующего индекса, и в той же пропорции. Состав ценных бумаг, входяших в активы фонда, меняется только тогда, когда акции добавляются или удаляются из индекса. Проще всего описать ETFs, сравнив их с открытыми и закрытыми инвестиционными фондами.
Разные типы фондов отличаются друг от друга тем, как и где покупаются их акции и как они котируются. Как мы в свое время говорили, открытый инвестиционный фонд (то, что обычно и называется mutual fund) постоянно выпускает и покупает свои акции. Захотели вы вложить $1,000 в Vanguard 500 Index Fund -- вы напрямую или через брокера обращаетесь к Vanguard и покупаете у них специально для вас выпущенные акции фонда. А Vanguard, в свою очередь, использует ваши деньги чтобы докупить ценных бумаг. Транзакции с Vanguard происходят на основе стоимости Net Asset Value, которая будет зафиксирована в конце торгового дня, т.е. в течение всего дня стоимость, по который вы могли бы купить или продать акции фонда, не меняется. Я напомню, что Net Asset Value -- это чистая стоимость активов (а практически -- ценных бумаг в фонде) в расчете на одну акцию фонда. Т.к. никто не знает на каком уровне закроются торги, точную цену NAV на конец дня предсказать невозможно, т.ч. покупатели и продавцы акций открытых фондов только приблизительно знают их цену.
Закрытые фонды (Closed-End funds), с другой стороны, выпускают акции только один раз, в самом начале своей деятельности (т.н. Initial Public Offering), после чего количество акций закрытого фонда не меняется. Если вы хотите купить акции фонда, вы это делаете на бирже, где этими акциями и торгуют. Цены на акции закрытого фонда меняются в течение дня и могут сильно отличаться от Net Asset Value.
ETFs похожи как на открытые, так и на закрытые фонды. На открытый фонд ETF похож тем, что количество акций в нем неограничено. На закрытый фонд ETF похож тем, что акции его котируются на бирже. Из-за специфики структуры ETF, цена акций обычно бывает близка к Net Asset Value. Я не буду входит в технические детали того, как это конкретно создаются акции ETF, достаточно сказать, что делается это на основе больших блоков акций, которые покупают и продают крупные финансовые компании (Institutional Investors); эти блоки потом делятся для продажи индивидуальным инвесторам. Подробно этот процесс описан, например, здесь. А я расскажу о достоинствах ETF, а их довольно много.
Во-первых, с помощью ETFs можно очень точно осуществлять инвестиционные стратегии. Они позволяют инвесторам вкладывать деньги в совершенно определенные, конкретные секторы рынка. Т.к. ETFs являются пассивно-управляемыми фондами и каждый из них имитирует совершенно определенный индекс, инвесторы знают, в какие акции или облигации вложены их деньги. Если, предположим, инвестор захотел вложить деньги в биотехнологические акции, в его распоряжении есть по крайней мере пять ETFs, из которых он может выбрать тот, который ему больше нравится. Или же, если его интересуют интернациональные инвестиции и он хотел бы вложить деньги в южнокорейские акции, он может купить фонд, который копирует один из индексов южнокорейской биржи. Напомню, что менеджеры активных фондов, при том, что они следуют инвестиционной стратегии, определенной советом директоров и описанной в проспекте фонда, могут, в рамках этой стратегии, покупать самые разнообразные ценные бумаги. Инвесторы, вкладывающие деньги в активно-управляемые фонды, точно не знают, чем же они в данный момент владеют: информация, которую можно получить в отчетах, обычно бывает устаревшей. Инвесторы, которые доверяются умению менеджеров активных фондов находить растущие акции, не видят в этом ничего плохого. ETF же больше импонируют другому типу инвесторов: тем, которые хотели бы диверсифицировать свои вложения, но предпочли бы сделать это в совершенно определенных, ими самими заданных рамках. Для этих инвесторов ETF предоставляют огромные возможности. Некоторые стратегии можно было бы осуществить, вкладывая деньги в обыкновенные индексные фонды. Но, по сравнению с ними, ETFs покрывают значительно большее инвестиционное пространство. С помощью ETFs инвестор может осуществлять вложения в крупные, средние, или малые компании, в т.н. растущие (т.е. Growth) или недооцененные (Value) компании, в различные секторы экономики, а также в акции разных стран и регионов. С помощью ETFs и схожих инструментов, называемых ETN (о них – позже), инвесторы могут даже вкладывать деньги в сырьевые товары (commodities), например нефть.
ETFs обладают еще несколькими преимуществами по сравнению с другими типами фондов. Одно из них -- это низкая стоимость услуг, в результате чего большинство ETFs обладает чрезвычайно низким коэффициентом расходов (Expense Ratio). Об этом, а также о других достоинствах ETF мы поговорим в следующий раз. Если вы хотите просмотреть эту или старые передачи, пойдите на сайт www.zaksinvest.com (по-английски) или www.zaksadviser.com (по-русски). Или звоните нам по телефонам 312-223-8451 или 773-528-5902. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.