10/31/2006
Об акциях и облигациях, подробнее; о финансировании государства и корпораций.
В прошлый раз мы с вами начали говорить об акциях и о том, что компании используют их с тем, чтобы получить дополнительный капитал, а что для нас с вами они являются одним из способов вложить деньги.
Для компаний, выпуск акции – не единственный способ получения капитала. Они также могут это сделать, выпустив облигации (Bonds). Облигации являются очень важными финансовыми инструментами. Для справки: в 2005-м году общая стоимость всех акций американских компаний, торговля которыми происходит на рынках США – примерно 18 триллионов долларов. Стоимость всех корпоративных облигаций была примерно 8 триллионов, федеральных облигаций – примерно 11 триллионов, а муниципальных – примерно 2 триллиона долларов, т.е. общая стоимость всех облигаций на рынке превышает стоимость акций.
Корпоративные облигации – это долговые обязательства компании. Облигации сильно отличаются от акций. Выпуская акции, компания продает часть себя, тогда так облигации – это способ временно занять деньги на рынке под определенные условия. Когда вы покупаете акции компании, компания вам в общем ничего не обещает. Вы (как и все другие покупатели) конечно же предполагаете, что компания будет прибыльна, и акции будут расти в цене. Но компания-эмитент вам этого не гарантирует. Эмитент облигаций, с другой стороны, обещает регулярно выплачивать вам купоны, а через какое-то время (т.н. maturity) выплатить 100% лицевой стоимости. Например, если вы купили десятилетнюю облигацию с купоном в 6 процентов и номиналом в 1000 долларов, то вы будете получать 30 долларов два раза в год (купоны обычно выплачиваются дважды в год по половине стоимости купона) в течение 10-ти лет, а через 10 лет вы получите 1000 долларов.
Tакже как и акции, после первоначального выпуска oблигации начинают свободно продаваться на рынке. Выпустить облигации могут себе позволить в основном только большие компании. Малые и средние предприятия обычно занимают деньги в банках, как мы с вами.
Как мы упомянули, облигациями пользуются не только компании. Их выпускает и государство (например, Treasury Bonds) и местные администрации разных уровней, от штатных до городских (т.н. Municipal Bonds). Государство акций выпустить не может: покупатели акций, как мы выяснили, являются совладельцами организации-эмитента, а легальной формы совладения государством у нас (да и нигде в мире) не существует. Поэтому государство занимает деньги, выпуская облигации, т.е. временные долговые обязательства.
Федеральное правительство выпускает облигации потому что оно у нас все время в долгу: денег, которых оно собирает налогами, не хватает на покрытие всех расходов бюджета. Для справки: наш федеральный бюджет в 2005 году составил примерно 2.4 триллиона долларов. Сумма гигантская, но нужно помнить, что наш валовой национальный продукт составляет 12.5 триллиона долларов. Основные статьи бюджета это расходы на Medicare и Medicaid и другие программы здравоохранения ($550 миллиардов), на оборону ($420 миллиардов), на выплату интереса на долговые обязательства – те самые облигации, которые нужно погашать и чьи купоны нужно выплачивать – $350 миллиардов. Дополнительно, федеральное правительство выплачивает промерно $500 миллиардов в год на социальное страхование, но эти деньги не являются прямой статьей федерального бюджета.
Treasuries, или облигации, выпущенные федеральным правительством, делятся на три типа: Bonds, Notes, and Bills. “Bonds” – это облигации с первоначальным сроком погашения в 10 лет и больше. Федеральные облигации со сроком от одного до 10 лет называются “Treasury Notes.” Больше они от Bonds ничем и не отличаются. А инструменты со сроком меньше года называются “Treasury Bills.” По-русски “bills” называются «векселями», но кто же помнит такие слова... Treasury Bills являются эталоном инвестиционной безопасности. Почему это так, я объясню в одной из будущих передач.
Как я уже сказал, отдельные штаты и графства (counties) тоже имеют право выпускать облигации, которые называются муниципальными облигациями (Municipal Bonds). Деньги от выпуска облигации идут на строительство дорог и многие другие местные проекты.
Наше государство гарантирует выплату купонов и лицевой стоимости Treasury Bonds, Notes и Bills. Корпорации, с другой стороны, абсолютных гарантий дать не могут. Банкротства происходят редко, но таки происходят. Что в таком случае будет с акциями и облигациями компании? Цены на них упадут, но по-разному. При банкротстве оставшиеся у компании фонды распределяются в соответствии со старшинством ценных бумаг, выпущенных этой компанией. Облигации «старше», чем акции, поэтому выплаты по облигациям проведут в первую очередь. И только потом, если останутся деньги, их отдадут владельцам акций: сначала привелегированных, потом обыкновенных. Часто после выплаты кредиторам денег не остается, и при банкротстве акции теряют практически всю стоимость. Случается это редко, но помнить об этом следует (компания Enron может служить хорошим напоминанием), поэтому вкладывать все деньги в акции одного предприятия очень рискованно. Нужно их диверсифицировать. Этот режущий ухо термин мы будем упоминать еше много раз.
Мы с вами обсудили две основных вида ценных бумаг: акции и облигации. Какие из них лучше? Какие приносят больше дохода? Это мы обсудим в следующий раз. А сегодня на этом нам придется закончить. Если у вас есть вопросы, звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если Вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.