07/17/2007
Облигации, их отличие от акций; классы ценных бумаг.
Предыдущие четыре передачи мы посвятили нефти и проблемам, связанным с энергией. Это очень увлекательная тема, но сейчас мы перейдем к вещам более прозаичным, хоть и не менее важным. Речь пойдет об облигациях. Для нашей экономики облигации в некотором смысле важнее, чем нефть: на покупку нефти мы тратим примерно $400 миллиардов в год, а облигаций каждый год выпускается (и, соответственно, покупается) больше, чем на $6 триллионов (для справки: величина рынка, т.е. общая стоимость облигаций на 2006-й год, приблизительно равна $27 триллионам. Это больше, чем стоимость всего рынка акций).
Что такое облигации? В наших предыдущих передачах мы говорили большей частью об акциях, т.ч. давайте сравним эти два финансовых инструмента. Облигации, как и акции, выпускаются компаниями с целью привлечения дополнительных фондов (облигациями пользуются не только компании, но об этом – через минуту). Компании выпускают акции, когда они первоначально выходят на рынок (то, что называется IPO, или Initial Public Offering) или же позже, выпуская дополнительные акции (secondary stock offering). Когда вы покупаете акции некоей компании, вы становитесь совладельцем этой компании. Предположим, если компания выпустила миллион акций и вы купили 100 из них на бирже, вы окажетесь владельцем 1/10,000 этой компании. Когда же компании выпускают облигации, они таким образом просто одалживают деньги. Они могли бы с тем же успехом пойти в банк, что небольшие компании и делают, но крупным компаниям выгоднее (и дешевле) выпустить облигации. Когда вы покупаете облигацию, вы оказываетесь кредитором компании: компания вам должна деньги. Расплачивается с вами она, выплачивая купоны (обычно купоны выплачиваются два раза в год), а по достижению определенного срока (срока погашения или Maturity) – номинальную стоимость (по-английски – Face Value). Тем, что у облигаций есть срок погашения, они отличаются от акций: теоретически, акции могут существовать бесконечно, т.е. столько, сколько существует компания. Облигации, с другой стороны, имеют абсолютно определенный срок жизни. Срок этот бывает разным, обычно от года до 30 лет. Аналогичные краткосрочные финансовые инструменты, со сроком жизни до одного года, называются Money Market Instruments (русского эквивалента этому термину нет): примерами таких инструментов являются Treasury Bills (векселя), Certificates of Deposit и т.д.
Кто выпускает облигации? Облигации выпускают компании (Corporate bonds), наше федеральное правительство (Treasury bonds), различные агенства нашего правительства (Federal Agency bonds), штаты и муниципалитеты (Municipal bonds), а также разные частные и государственные финансовые учреждения, которые выпускают облигации для финансирования ипотек (Mortgage-Related Bonds). Покупают же облигации как индивидуальные инвесторы, так и различные финансовые компании (например, пенсионные и инвестиционные фонды, банки и т.д.).
Где происходит торговля облигациями? Подавляющая часть торговли происходит между брокерами-дилерами и крупными финансовыми организациями на так называемом Over-the-Counter Market (внебиржевом рынке). Очень небольшая часть корпоративных облигаций продается и покупается на New York Stock Exchange. Индивидуальные инвесторы довольно редко покупают отдельные облигации, хотя, как я только что сказал, это возможно. Чаще же они покупают акции Bond Mutual Funds, т.е. акции инвестиционных компаний, которые вкладывают деньги в различные облигации. Таким образом, покупая акции фонда, инвестор становится обладателем небольшой части огромного набора различных облигаций. В последнее время у инвесторов появилась возможность покупать акции ETF, Exchange Traded Funds, которые похожи на Mutual Funds и тоже представляют собой набор входящих в них ценных бумаг. Торговля ETF происходит иначе, чем торговля акциями Mutual Funds, и мы к этому еще вернемся.
В одной из наших первых передач мы говорили о том, что существуют разные классы ценных бумаг, и что классы различаются доходностью и рискованностью. Для нас, инвесторов, очень важно понимать, что акции и облигации – это разные классы ценных бумаг. Они ведут себя на рынке по-разному, как с точки зрения доходности, так и рискованности, и поведение их скоррелировано довольно слабо. Мы уже упоминали, что в среднем, в течение длительных периодов, доходность акций составляет примерно 12%. С такими же оговорками, доходность облигаций составляет примерно 6%, т.е. половину. С другой стороны, разброс доходности облигаций (а вы вероятно помните, что так мы оцениваем рискованность ценных бумаг) значительно ниже, чем акций.
Кто из индивидуальных инвесторов покупает облигации? В основном инвесторы, которые предпочитают менее рискованные финансовые инструменты. Облигации также подходят инвесторам, которые хотели бы вложить деньги на более ограниченный срок. То, что облигации не стопроцентно скоррелированы с акциями, тоже делает их привлекательными: многие инвесторы готовы пожертвовать небольшой частью доходов, но получить менее рискованный портфель.
Наше время истекло. В следующий раз мы поговорим о конкретных типах облигаций и о риске, которому они подвержены. Я хотел бы напомнить нашим слушателям, что на сайте www.zaksadviser.com , на странице Portfolios, мы даем информацию о трех эталонных портфелях и сравниваем их с рыночным. Сравните доходность ваших вложений с нашими эталонными портфелями. Если вы не знаете, какова доходность ваших портфелей, обратитесь к нам, и мы сможем ее оценить. Звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.