07/03/2007
Цена на энергоносители, часть III: o цене добычи и рыночной цене; альтернативные источники энергии и синтетическое топливо.
Сегодня мы продолжим серию передач, посвященныx энергии, и в первую очередь нефти. Я напомню, что в предыдущих передачах мы рассказали о том, как менялась цена на нефть за последние 60 лет, о ценах на природный газ и уголь, о том, сколько энергии мы получаем из разных источников, и о том, насколько более энергетически эффективной стала наша экономика. Мы использовали довольно много статистических данных, которые на слух воспринимаются плохо. На нашем сайте, www.zaksadviser.com, в разделе Notes, мы поместили графики, отображающие изменение цен на различные энергоресурсы. Эти графики дают хорошее представление о ценах на нефть, природный газ и уголь в исторической перспективе. Графики эти в определенном смысле уникальны: вы вряд ли сможете где-нибудь еще найти цены на энергоресурсы за последние 60 лет в текущих деньгах. В предыдущей передаче мы также начали говорить об альтернативных источниках энергии, таких, как нефтяные пески Канады. Вы можете прочитать или послушать предыдущие передачи на нашем сайте, в разделе Radio.
Канадские нефтяные пески, при том, что добыча нефти из них относительно дорога, служат как бы потолком для цены на нефть: цена на нефть может временно подскакивать довольно высоко, но если она установится на постоянно высоком уровне (предположим, $80 за баррель), инвестиции потекут в компании, добываюшие нефть из канадских песков, и количество нефти на рынке резко увеличится. Это приведет к последующему снижению цены до уровня некоего эквилибриума. Каков этот эквилибриум, сказать довольно сложно, но мы попытаемся – в следующей передаче.
А сейчас я хотел бы напомнить, что канадские пески являются не единственным альтернативным источником. В штатах Colorado и Utah, в глинистых сланцах, тоже сосредоточено огромное количество энергии в виде т. н. сланцевого масла. Глинистые сланцы потенциально содержат 1.5 триллиона баррелей нефти. Для сравнения: суммарно проверенных резервов во всех странах OPEC – примерно 900 миллиардов баррелей. Проблема со сланцевым маслом, как и с нефтяными песками, заключается в том, что добывать его сложно. Сланцевые породы располагаются на глубине 200 футов, и для того, чтобы наладить добычу, нужно создать чрезвычайно дорогую инфраструктуру. В конце 70-х годов Exxon вложил миллиарды долларов в разработку сланцевых пород, но в 1982-м году, когда цена на нефть стала падать, полностью прекратил свою деятельность, посчитав, что добыча нефти из сланцев не может быть выгодна. В перспективе, решение Exxon выглядит разумным: в одной из предыдущих передач мы упомянули, что в сегодняшних долларах, цена на нефть упала со $101 за баррель 1980 до $14 в 1998. Однако сейчас, при относительно стабильной цене на нефть выше $60, компании опять начинают вкладывать деньги в исследовательские проекты, пытаясь найти наиболее эффективные технологии. Их цель – добывать нефть по себестоимости, не превышающей $30 за баррель. Надо надеятся, что это им удастся, но даже наиболее оптимистичные прогнозы предполагают, что промышленная добыча начнется не раньше, чем через 8 лет.
Еще одна чрезвычайно заманчивая технология – это перегонка угля в жидкое топливо. На самом деле эта технология существовала с середины 30-х годов, была она создана немецкими химиками Fischer’ом и Tropsch'ем. Эту же технологию использовала Южная Африка во время эмбарго. Запасы угля в мире – гигантские, их, по теперешним оценкам, хватит на несколько сот лет (надо предполагать, что за это время человечество освоит новые источники энергии, о которых мы сейчас и не подозреваем). Если бы можно было относительно дешево перерабатывать уголь в жидкое топливо, мы могли вы его использовать вместо бензина и дизельного топлива, значительно снизив таким образом потребность в сырой нефти. Проблема с перегонкой – та же, что и с добычей нефти из сланцевого масла. Процесс этот дорогой, да к тому же в результате выделяется много углекислого газа, которого в последнее время, в связи с глобальным потеплением, боятся, как огня. Если процесс переработки изменить так, чтобы углекислый газ собирался под поверхностью земли, он становится еще дороже. Без налоговых скидок и гарантий на закупку по определенной цене при теперешних ценах на бензин этот процесс экономически не выгоден. Но наш конгресс чрезвычайно заинтересован в любой возможности стать менее зависимым от стран OPEC. Поэтому есть вероятность, что компании, занимающиеся добычей жидкого топлива из угля, получат дотации. Если это произойдет, то акции таких компаний, как Peabody, резко подлетят в цене. Дотации, в принципе, это плохая идея. Тридцать лет тому назад, когда Jimmy Carter был президентом, наше правительство создало Synthetic Fuels Corporation. Она просуществовала 5 лет и, потеряв миллиарды долларов, была распущена. Обычно, когда правительство вмешивается в фунцкионирование рынка, кончается это плохо. С другой стороны, расчеты показывают, что если бы цена на нефть осталась выше, чем $60 за баррель на длинный срок, процесс переработки угля в жидкое топливо был бы выгоден. Проблема, разумеется, в том, что нико не знает, какой будет цена на нефть через, скажем, 5 лет.
Мы описали три альтернативных источника энергии: нефтяные пески Канады, глинистые сланцы Colorado и Utah, переработку угля в жидкое топливо. Все три технологии могли бы оказаться экономичными – если бы мы знали, какой будет цена на нефть в будущем. В следующий раз мы поговорим о том, как специалисты прогнозируют цену на разные источники энергии, а также о том, можем ли мы, как инвесторы, воспользоваться этой информацией
А сейчас я хотел бы напомнить нашим слушателям, что на сайте www.zaksadviser.com , на стрaнице Portfolios, мы даем информацию о трех эталонных портфелях и сравниваем их с рыночным. Сравните доходность ваших вложений с нашими эталонными портфелями. Если вы не знаете, какова доходность ваших портфелей, обратитесь к нам, и мы сможем ее оценить. Звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.