05/15/2007
Показатели доходности индексных фондов по сравнению с активно-управляемыми фондами.
В предыдущих двух передачах мы отвлеклись на текущие события: сначал умер Борис Николаевич Ельцин, первый президент России, и мы обсудили его экономическую политику, а потом Dow Jones поставил очередной рекорд и мы решили посмотреть в исторической перспективе, насколько значительны эти рекорды. Но до того мы с вами начали говорить об индексных фондах (Index Funds), в основном о фондах, созданных на основе индекса S&P 500. Мы рассказали о том, как менеджеры фондов научились составлять их, основываясь на рыночном весе входящих в индекс акций, а также о том, что доходы на индексные фонды в среднем не хуже, чем доходы на так сказать «обычные», активно-управляемые фонды и попытались объяснить почему. Кстати, если вы пропустили эту передачу, вы можете посмотреть их на нашем web-site: www.zaksadviser.com.
Так каковы же все-таки результаты индексных фондов по сравнению с активными? Компания Standard and Poor’s, которая, кстати, и придумала серию индексов под тем же названием (один из них мы упоминали – это S&P 500, но существуют также и многие другие), следит за тем, как соотносятся результаты индексных и активных фондов. (На нашем сайте, в разделе Articles, вы можете найти соответствующий документ). В соответствии с данными, опубликованными Standard & Poor’s, за последние 3 года индекс S&P 500 опередил 62% всех активных фондов, вкладывающих деньги в акции крупных компаний (т.е. сравнимых с теми компаниями, акции которых входят в индех S&P 500). А за последние 5 лет, индекс S&P 500 опередил 65% соответствующих активных фондов. Т.е. большинство активно-управляемых фондов приносят меньше денег, чем индексы. Это довольно удивительный результат: мы платим деньги менеджерам фондов, а большинство из них не могут достичь результатов, которых бы добились инвесторы в пассивные, индексные фонды! Но вы можете сказать: 30 с чем-то процентов все-таки опережают рынок. Да, это так, но проблема в том, как найти такие фонды? Дело в том, что результаты, достигаемые активными Mutual Funds непостоянны: один год они опережают рынок, а на следующий год могут от него отстать. То, что в этом году некий фонд опередил соответствующий индех ни в коей мере не является гарантией, что он и в следующем году его опередит! Кстати, на нашем сайте есть довольно любопытная статья на эту тему, с графиками разброса результатов работы Mutual Funds. (Она по-английски).
С чем же связаны такие невпечатляющие результаты работы активных Mutual Funds? Как мы упомянули я предыдущей передаче, объясняются они двумя причинами: во-первых, реальная способность инвестиционных менеджеров, аналитиков и брокеров находить быстро-растущие акции значительно меньше рекламируемой. Она, прямо скажем весьма средняя – в прямом смысле этого слова: могут попасть, а могут не попасть, а в среднем – не лучше, чем рынок. А во-вторых, в дополнение к этому, они берут относительно большие деньги на покрытие своих расходов. Если эти расходы вычесть из средних результатов, то результат получается хуже, чем средний. Что и подтвердил Standard & Poor’s.
Пока что, когда мы с вами говорили об индексах, мы в основном имели в виду S&P 500. На самом деле сущестует очень много индексов – и соответствующих индексных фондов. Например, Standard & Poor’s, кроме знаменитого S&P 500 ведет еще S&P 400 и S&P 600 SmallCap. S&P 400 – это индекс, состоящий из 400-т компаний, которые по капитализации (т.е. по рыночной стоимости всех акций) идут сразу за первыми, самыми большими 500-ми компаниями. Т.е. первые 500 попадают в S&P 500, а последующие 400 – в S&P 400. Этот индекс часто называется MidCap: “Mid” for Mid-size, средней величины, “Cap” for Capitalization, капитализации. Фонды, которые имитируют этот индекс, дают инвесторам возможность эффективно вкладывать деньги в компании средней величины. Следующие 600 компаний входят в индекс S&P 600, т.н. SmallCap index, т.е. индекс малых компаний. Мы уже упоминали, что малые компании в среднем приносят более высокие результаты, чем большие (но при этом являются более рискованными), поэтому многие инвесторы вкладывают деньги в фонды, имитирующие S&P 600. Кстати, я хотел бы уточнить, что эти так называемые «малые компании» совсем не так малы. Самая большая компания, входящая в индех S&P 600 обладает капитализацией в примерно $4.5 миллиарда; т.е. ее акции в сумме стоят примерно $4.5 миллиарда. А в среднем их капитализация – немного меньше одного миллиарда. Обратите внимание, что индексы составляются вне зависимости от того, на каком рынке продаются акции компаний: на New York Stock Exchange, American Eхchange, или NASDAQ. Акции большинства крупных компаний котируются на New York Stock Exchange, но существует много исключений: акции таких гигантов, как Microsoft, Intel и Google, например, котируются на NASDAQ. Как я уже сказал, существует много индексных фондов, имитирующих вышеуказанные индексы.
Нужно упомянуть и так называемые Exchange Traded Funds (ETFs), инструменты, очень похожие на Mutual Funds, но в некоторых отношениях от них отличающиеся. Иногда они бывают более эффективными, чем Mutual Funds. Количество ETF постоянно растет, и сейчаст их уже около 500. О них мы обязательно поговорим отдельно.
А на этом нам сегодня придется закончить. Если у вас есть вопросы, звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если Вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.