05/08/2007
Рекорды Dow Jones.
Мои постоянные слушатели наверное знают, что я довольно редко комментирую текущие финансовые события. Мы с вами пытаемся разобраться в более фундаментальных вещах: в основах работы рынка, разных финансовых инстументов, т.е. в том, что действительно могло бы помочь нам вкладывать деньги на многие годы. Но в прошлую пятницу газеты сообщили о необычном рекорде, который поставил индекс Dow Jones: за 26 торговых сессий он вырос 23 раза. Последний раз подобное произошло 80 лет тому назад, в 1927 году. Это действительно звучит поразительно – событие, которое произошло впервые за столько лет. И, разумеется, возникают вопросы: а может ли Dow Jones продолжать расти, ведь он и так уже поднялся до рекордного уровня? И не произойдет ли с ним того же, что произошло через два года после достижения предыдущего рекорда? Мы все читали о крахе рынка в 1929 году! Может быть, пока не поздно, нам стоит продать все акции и переждать неминуемое падение рынка? Давайте попытаемся разобраться.
За последние 26 сессий ( т.е. с 28-го марта по 4-е мая 2007-го года) Dow Jones поднялся на 7.8%. Это – замечательный результат. Если бы рынок с такой скоростью рос целый год, он бы вырос на 75%! Но мы с вами знаем, что рынок никогда не растет линейно. Давайте посмотрим, были ли прецеденты такому росту. Мы располагаем данными начиная с 1-го октября 1928-го: уровнь Dow Jones на начало сессии и на ее закрытие. Много ли было периодов, когда в течение 26 сессий уровнь Dow Jones поднялся бы на 7.8% или больше? Оказывается, таких периодов было чрезвычайно много: 1272! Всего с 1-го октября 1928-го по 4-е мая 2007-го года отрезков в 26 сессий было 19707, т.е. примерно в одном из 15 случаев рынок поднимался больше, чем за последние 26 сессий. Так что результат в 7.8% сам по себе не слишком примечателен.
Уж если мы залезли в эти данные, интересно посмотреть, каковы же были рекорды. Быстрее всего рынок рос с начала июля по конец августа 1932-го года. С 10-го июля по 24-е августа 1932-го года Dow Jones вырос на 68%! Но было это вскоре после рыночного краха 1929-го, в начале великой депресии и даже после такого роста индекс был намного ниже, чем он был в середине 1929-го года. Интересно посмотреть на период после второй мировой войны, когда экономика стала больше похожа на современую. В начале президенства Рональда Рейгана, с 9-го августа по 15-е сентября 1982-го года (т.е. за 26 сессий) рынок вырос на 19%. Рынок в то время так сказать «поверил», что экономическая политика президента и тогдашнего главы Federal Reserve Paul'а Volcker'а – низкие налоги и борьба с инфляцией -- приведет к росту экономики. Это, как мы теперь знаем, в свою очередь привело к многолетнему росту рынка. В то время индех Dow Jones находился на уровне 1000 пунктов. Сейчас он выше 13,000.
Ближе к нашему времени, с 10-го янвяря по 15-е февраля 1991-го года Dow Jones вырос на 17 с лишним процентов. Это было связано с началом первой войны с Ираком, т.н. Gulf War. К тому моменту цены на нефть, которые подлетели в результате захвата Ираком Кувейта, и общая предвоенная обстановка, привели к довольно сильному падению рынка. В июле 1990-го Dow Jones впервые достиг отметки в 3000 пунктов. После того, как Саддам захватил Кувейт, он упал до уровня 2440. Военные действия начались 17-го января 1991-го года, и в течение первых же дней стало понятно, что война закончатся быстро и полной победой союзников. Рынок отреагировал быстрым ростом, и вскоре восстановился до предвоенного уровня.
Если посмотреть на рынок с начала 2002-го года, т.е. после падения, которое произошло в 2001-м году, то окажется, что было 36 случаев, когда в течение 26-ти сессий рынок рос быстрее, чем сейчас.
Т.е. действительно, ничего удивительного за последнее время не произошло. Тем не менее, мы знаем, что рынок находится на рекордном уровне, и многие инвесторы подумывают о том, что им делать в такой ситуации: не продать ли им, хотя бы временно, акции? Мой совет такой: все зависит от того, сколько времени вы собираетесь держать деньги на рынке. Если вы считаете, что деньги вам понадобятся через год, то вам не стоит держать их в акциях. Money Market Funds были бы значительно лучшим (менее рискованным) способом вложения денег. Если же вы собираетесь держать деньги 10 лет, то вам должно быть все равно, на рекордном уровне сейчас находится Dow Jones или нет. Я каждый раз повторяю, что мы не знаем, что произойдет с рынком в будущем, но текущий его уровень явно не имеет большого значения. При оценке того, стоит ли нам вкладывать деньги в акции, оперировать нужно совсем другими параметрами. Если бы мы не вкладывали деньги в рынок тогда, когда Dow Jones находится на или около рекордного уровня, и ждали бы, когда он упадет, мы пропустили бы почти весь его рост.
И последнее. Как я упомянул, предыдущий рекорд продолжительности роста индекса Dow Jones был поставлен в 1927-м году. Два года спустя, в 1929-м году, произошел биржевой крах. Может ли такое произойти сейчас? Наши рынки очень сильно отличаются от того, как функционировала биржа в 1929-м году. Например, в те времена инвесторы покупали акции в кредит, на т.н. Margin Accounts. Сейчас в Мargin Account нужно вложить 50% денег, тогда можно было вложить всего 10%. В результате, когда рынок рос, доход инвестора рос в 10 раз быстрее. Когда же он падал, инвестор мог разориться. Многочисленные изменения произошли, когда в 30-е годы Конгресс США создал Securities and Exchange Commission и законодательным образом провел определенные правила, которым должны следовать биржы, брокеры, дилеры и инвестиционные советники. Securities and Exchange Commission сейчас следит за тем, чтобы эти правила выполнялись. Это, разумеется, не значит, что рынок упасть не может (вспомним 1987-й год), но ситуация 1929-го года вряд ли может повториться.
О биржевом крахе 1929-го года и о Securities and Exchange Commission мы поговорим в одной из следующих передач. А сейчас нам придется закончить. Если у вас есть вопросы, звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.