02/20/2007
О Federal Reserve, деньгах и процентных ставках, часть II: как создаются деньги.
Я хочу напомнить нашим слушателям, что в прошлый раз мы с вами начали разбираться в том, как наш Центральный банк, Federal Reserve, пытается влиять на процентные ставки (Interest Rates). По ходу дела мы попытались определить, что такое деньги, какова роль банков в создании «новых денег», а также то, что одним из механизмов, с помощью которых Центральный банк регулирует количество денег, являются резервы, которые по закону банки должны держать на счетах Federal Reserve, нашего Центрального банка.
Итак, как мы уже сказали, Federal Reserve влияет на процентные ставки, регулируя количество денег в нашей экономике. В стародавние времена государство в буквальном смысле печатало деньги. Напечатали банкнот на несколько миллиардов, вот количество денег в экономике и увеличилось. Такими примитивными способами современные развитые страны не пользуются. Как же это делает Federal Reserve? В руках у него у есть несколько способов, но основной заключается в том, что Federal Reserve просто-напросто покупает и продает ценные бумаги, обычно – государственные облигации (Treasury bonds). Почему Treasury Bonds? Мы не будем вдаваться в технические подробности, но теоретически, Federal Reserve мог бы покупать и продавать почти любые ценные бумаги.
Т.к. Federal Reserve – это особый покупатель, то в результате таких простых операций количество денег в экономике меняется. Вот как это происходит. Давайте себе представим, что Federal Reserve решил добавить денег в банковскую систему. Он обращается к дилерам, торгующим государственными облигациями, и, благо рынок на них огромен, покупает через них облигаций на, предположим, 10 миллиардов долларов. Дилеры передают облигации Federal Reserve, а тот, в свою очередь, платит дилерам – а практически, банкам этих дилеров (точно также, как если бы ваша зарплата выплачивалась с помощью прямых проводок на ваш счет в банке, как это часто и бывает). Но платит Federal Reserve особым способом: он, разумеется, не посылает банку наличные. Центральный банк добавляет соответствующую сумму к резервному счету банка (и делает он это в виде электронной транзакции).
Теперь вспомним, что мы сказали минуту назад: Federal Reserve регулирует то, сколько денег банк может дать в кредит. Как он это делает? Federal Reserve связывает величину кредита с тем, какое количество денег банк держит на счете в Federal Reserve. Теперь представим себе, что произойдет после того, как Federal Reserve добавит деньги на счет какого-то банка. Предположим, что это Morgan Chase. Как любой банк, Morgan Chase делает деньги на том, что он дает их в кредит. Чем больше он может выдать кредита, тем больше денег он может заработать. Но, как мы сказали, Federal Reserve накладывает на все банки ограничения, связанные с количеством денег, которые банки должны держать в резерве. Чем больше денег в резерве, тем больше кредита банк может выпустить. Так вот, наш Morgan Chase, который до того был ограничен в своих возможностях давать деньги в кредит, вдруг оказывается в ситуации, когда он может выпустить дополнительного кредита на, скажем, миллиард долларов. Что Morgan Chase конечно же и сделает, как только сможет, ведь это его бизнес. Теперь вспомним еще одну вещь, о которой мы говорили: один миллард долларов «новых денег», проходя через банковскую систему, создает несколько миллардов долларов. Таким образом Federal Reserve, купив государственных облигаций на, скажем, 10 миллиардов, может ввести много десятков миллиардов в экономику страны.
Итак, Центральный банк купил государственных облигаций, и в результате Morgan Chase получил дополнительные деньги на своем счете в Federal Reserve (мы сказали уже, что они называются Federal Funds). И, соответственно, возможность выдать новый кредит. Возможность заработать у Morgan Chase появилась, но практически на это ему нужно какое-то время: нужно же найти клиента. А тем временем у него есть так сказать «лишние деньги», которые он хотел бы как-нибудь использовать, т.к. пока они сидят на счетах Центрального банка, процентов они не приносят. С другой стороны, представим себе, что некий другой банк, скажем Citibank, работал целый день, проводил платежи, открывал кредитные счета, и в конце рабочего дня выяснил, что денег на его счете в Центральном банке, Federal Funds, не хватает. Citibank знает, что ему что-то нужно предпринять, иначе Federal Reserve наложит на него штраф. Что ему делать? Очень просто: он обращается к Morgan Chase и берет у того в долг лишние Federal Funds: берет, разумеется, под процент, который называется Federal Funds Rate. И берет он их всего на один день, т.к. он знает, что завтра он сможет скорректировать свою деятельность и вернуться в рамки, предписанные центральным банком – или, в крайнем случает, занять деньги еще на один день. Таким образом, в результате этой операции Morgan Chase зарабатывает деньги, а Citibank не нарушает правила, предписанные Federal Reserve. Происходят подобные операции очень часто: межбанковская торговля Federal Funds – это огромный рынок, и ежедневный объем торгов составляет десятки миллардов долларов.
Что мы сегодня выяснили? Что наш Центральный банк, Federal Reserve, покупая и продавая ценные бумаги, создает дополнительные фонды на счетах обычных банков. Эти дополнительные резервы потенциально позволяют банкам создать новые кредиты – и таким образом увеличить количество денег в экономике. Более того, мы выяснили, что пока они новых клиентов не нашли, банки могут использовать дополнительные фонды, давая их в кредит на очень короткий срок другим банкам - разумеется, под определенный процент – и таким образом заработать деньги. Как вы наверное догадываетесь, это не может не сказаться на краткосрочных процентных ставках (Short-Term Interest Rates). Но об этом позже.
А на этом нам сегодня придется закончить. Если у вас есть вопросы, звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если Вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.