02/13/2007
О Federal Reserve, деньгах и процентных ставках, часть I.
В предыдущих передачах мы говорили об Interest Rates (процентных ставках) и упомянули, что их уровень, т.е. уровень цен на кредит, как и другие цены в рыночной экономике, определяются рынком. Если на рынке какого-то продукта много, то его цена обычно падает. Если мало, а он при этом нужен, то цена растет. В нашем случае, продукт – это деньги, и цена на него – процентные ставки. Интуитивно нам должно быть понятно, что чем больше в экономике денег, тем ниже должны быть процентные ставки. Но вы можете сказать: «А как же Federal Reserve, наш центральный банк? Разве он не управляет процентными ставками? Мы об этом слышали». Для того, чтобы разобраться в том, какова роль Federal Reserve и каковы его возможности, нам придется немного отвлечься и поговорить о деньгах и о том, как работают банки.
Для начала, давайте попробуем определить, что такое деньги? Это не такой простой вопрос, как могло бы показаться на первый взгляд.
Если спросить у первого встречного, что такое деньги, он скорее всего скажет, что деньги – это то, на что можно что нибудь купить. Экономисты же подумали и пришли к выводу, что деньги несут три функции: это средство обмена (например, вы мне даете фунт яблок, я вам даю доллар), это счетная единица (например, этот дом стоит 500,000 долларов), и средство сохранения ценности (например, у меня в кошельке лежат 20 долларов). Двадцатидолларовая купюра – это хорошо, но на практике, деньги – это не только наличность, те самые долларовые бумажки в кошельке. Деньги – это также ваши чековые депозиты в банке, т.е. те счета, с которых вы можете выписывать чеки. В сумме, наличные и чековые счета являются тем, что экономисты называют М1, наиболее узким определением денег.
Теперь посмотрим, что происходит с деньгами, которые лежат у вас на счету. Эти деньги дают банку возможность заработать, отдав часть этих денег в кредит: т.е. банк берет «ваши» деньги и отдает их кому-то еще под проценты. Каким образом банк может себе это позволить? Происходит это потому, что банк по опыту знает, что вряд ли все его клиенты одновременно решать снять деньги: банкиры приблизительно знают, какой процент им нужно держать в запасе. Остальные деньги они отдают «в работу», т.е. в кредит: так банки зарабатывают деньги. Конечно же, кредитование сопряжено с некоторым риском: вдруг клиент разорится и не сможет вернуть банку деньги? Ведь это может повлечь за собой банкротство и самого банка, который не сможет вернуть все деньги своим клиентам. Такое действительно иногда происходило в Штатах в начале 20-го века и во время Великой Депрессии, и в России в 90-е годы (по другим, правда, причинам). Сейчас этого не происходит благодаря определенным правилам, которые в свое время ввел Federal Reserve, наш центральный банк. Federal Reserve следит за целостностью банковской системы: чтобы предотвратить эксцессы, он требует, чтобы все банки часть денег держали на счетах Federal Reserve -- на всякий случай, чтобы банки не рисковали слишком большой частью активов. Величина резервов, которые банки должны держать в Центральном банке, напрямую зависит от количества денег на депозитных (чековых) счетах самих банков. Эти резервы называются Federal Funds. Эти резервы играют роль в том, как банки создают деньги.
Действително, банки обладают удивительной способностью создавать деньги! Как это происходит? Представьте себе, что вы положили в банк $1,000. Предположим, часть этих денег, скажем 20%, т.е $200, должны остаться в резерве, на счету в центральном банке. Но $800 наш банк может отдать в кредит другому клиенту. Предположим, банк так и сделал, и этот клиент взял $800 и положил на свой счет во второй банк. У второго банка оказалось $800, из которых он должен $160 держать в резерве, а остальные $640 он может отдать в кредит. Клиент, взявший в кредит $640, тоже положит их на счет. В результате этих операций, наши изначальные $1,000 превратятся в $1000 плюс $800 плюс $640, т.е. в $2,440! И все это – реальные деньги. Обратите внимание, что количество денег, которое создается в системе, зависит от того, сколько денег Центральный банк требует держать на своих счетах: если бы на каждую тысячу долларов Центральный банк требовал бы держать только $100, то банки бы создали еще больше денег. Из $1000, которые вы положили на свой счет, банк мог бы отдать в кредит не $800, а $900, и так, далее. В результате денег в системе образовалось бы еще больше.
Теперь представьте себе, что неким образом на резервном счету у какого-то банка оказались лишние деньги – лишние в смысле того, что они превышают минимальное количество, предписываемое Центральным банком. Это значит, что у банка есть так сказать «лишние» деньги, которые он мог бы дать в кредит, не нарушая правил Federal Reserve. Что сделает этот банк? Банки, как и все «нормальные» компании, пытаются максимизировать доходы. Доходы, как мы уже знаем, банки получают, давая деньги в кредит. Совершенно очевидно, что если у банка есть возможность дать в кредит дополнительные деньги, он при первой же возможности так и сделает. Как только банк выдаст новый кредит, количество денег в системе увеличится.
Т.е. оказывается, что Federal Reserve (Центральный банк) может регулировать количество денег в банковской систем (а, соответственно, и в экономике в целом), регулируя количеством резервов, которые банки должны держать на счетах самого Federal Reserve. В следующий раз мы посмотрим, что конкретно делает Центральный банк, чтобы увеличить или уменьшить количество денег, и как это влияет на процентные ставки – и на какие конкретно процентные ставки и, косвенно, на наши с вами инвестиции.
А на этом нам сегодня придется закончить. Если у вас есть вопросы, звоните нам по телефону 312-223-8451, или, если вы предпочитаете говорить по-русски, 773-528-5902.
Передачу вел Сергей Закс. Благодарю вас за внимание и до следующей встречи.
©2006-2008 Zaks Investment Advisory Service, LLC. All rights reserved.